科思科技（688788）近期陷入 “股价翻倍却遭核心股东减持” 的争议漩涡。持有公司 21.23% 股份的核心技术人员梁宏建计划未来三个月减持不超过总股本 3% 的股份，按 9 月 1 日收盘价 71.41 元 / 股计算，套现金额或将达 3.4 亿元。这一动作叠加实控人被立案调查、连续四年亏损等问题，让这家曾被寄予厚望的科创板科技企业，未来走向充满变数。

一、核心股东再减持：一年两度套现引市场担忧

梁宏建此次减持并非首次。2024 年 11 月，他已累计减持超 211 万股，而此次计划减持 471.22 万股，规模进一步扩大。尽管公告中称减持理由为 “个人资金需求”，但在公司当前的敏感时期，这一行为难免引发市场对企业前景的猜测。

更值得关注的是，科思科技实际控制人、董事长刘建德正被国家某监察委员会立案调查并实施留置。作为公司的核心决策者，刘建德的缺位不仅影响战略制定与业务推进，更让公司治理结构面临严峻挑战。管理层动荡叠加核心股东减持，使得投资者信心备受考验。

二、业绩持续承压：4 年亏掉 6.7 亿，现金流恶化

股东的减持动作，与公司持续低迷的基本面密切相关。2025 年上半年，科思科技营收 1.54 亿元，同比增长 40.54%，看似实现增长，但归母净利润仍亏损 1.09 亿元，虽较上年同期的 1.4 亿元亏损有所收窄，却未能扭转亏损局面。更严峻的是，公司经营活动现金流净额为 – 1.48 亿元，同比大幅恶化，显示出资金链压力持续加大。

回溯过往，科思科技的亏损已延续四年：2022 年亏损 1.97 亿元，2023 年亏损 2.03 亿元，2024 年亏损扩大至 2.68 亿元，加上 2025 年上半年的 1.09 亿元亏损，四年累计亏损达 6.77 亿元。对于 2020 年以 106.04 元 / 股高价登陆科创板的科思科技而言，持续亏损不仅削弱了融资能力，更让 “高成长科技股” 的标签逐渐褪色。

尽管公司在军工电子领域有所突破 —— 军用通信设备、雷达系统配套等产品建立了稳定客户群，2025 年上半年营收增长也得益于订单交付提升与应收账款回收改善，但高昂的研发投入、原材料成本及项目周期长等问题，仍让盈利难以兑现。

三、股价异动之谜：234% 涨幅与基本面脱节

与业绩低迷形成鲜明对比的是，科思科技股价自 2025 年初以来累计上涨 234.82%，远超同期大盘表现。这一异常涨幅背后，既有市场对军工电子赛道的题材炒作，也有业绩改善预期的推动，但显然与公司持续亏损、现金流紧张的基本面严重背离。

为稳定股价，公司启动了股份回购计划，截至 2025 年 8 月 31 日累计回购 70 万股，占总股本的 0.4456%。但相较于股东 3.4 亿元的套现规模，此次回购力度有限，维稳效果甚微。市场分析认为，当前股价更多由情绪驱动，缺乏业绩支撑，后续存在回调风险。

四、未来挑战与机遇：多重压力下的转型之困

科思科技当前正处于 “机遇与风险并存” 的十字路口。从积极面看，公司深耕军工电子领域多年，技术积累深厚，随着国防信息化建设推进，订单需求有望持续释放；2025 年上半年营收增长也显示出业务逐步回暖的迹象。

但挑战更为突出：首先，持续亏损导致资金压力加大，研发投入与市场拓展受限；其次，实控人被调查引发管理层不稳定，可能影响客户合作与项目推进；最后，核心股东减持传递出的负面信号，或进一步加剧股价波动。

对于投资者而言，需理性看待公司的 “两面性”：既要关注军工电子赛道的长期潜力，也要警惕业绩扭亏乏力、治理风险未解除等短期隐患。而科思科技若想打破困局，需加快核心产品商业化落地、优化成本结构，同时尽快解决管理层动荡问题，重塑市场信心。

结语

科思科技的现状，折射出部分科创板企业 “高估值、高研发、低盈利” 的共性困境。核心股东的减持、持续的业绩亏损与股价的异常波动，让公司陷入舆论漩涡。未来，能否在军工电子领域实现技术突破与盈利转化，能否化解管理层与资金链危机，将决定科思科技能否走出阴霾。对于资本市场而言，这既是对企业转型能力的考验，也是对投资者风险判断能力的挑战。