近期，“反内卷” 成为多个行业热议的焦点，其影响广泛且深刻，物流与快递行业便是其中备受关注的领域之一。中金财富《云会客厅》栏目近期聚焦快递物流行业，深入探讨行业发展现状、“反内卷” 对市场及企业的影响，并系统梳理未来发展方向与投资逻辑，为理解该行业提供了深度视角。
本次栏目嘉宾为中金公司研究部交通运输及物流行业首席分析师、执行总经理冯启斌，主持人则由中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理张文朗担任。以下为直播内容精华梳理。
一、“三重竞化论”：解析快递业的核心框架
冯启斌介绍，物流行业涵盖航空、航运、快递物流、供应链等多个领域，其中物流与快递涉及运输、仓储、分拣、供应链金融等诸多环节。作为物流行业的重要组成部分，中国快递行业的业务量与增速均处于全球领先地位。
为系统性研究快递行业，冯启斌提出 “三重竞化论” 研究体系，用以分析不同发展阶段的行业主导因素：
- 市场影响因素：行业发展初期，核心在于需求与市场竞争分析。冯启斌提出 “网络管理能力” 这一核心指标，包括网点覆盖规模、转运中心效率、干线运输能力等。他指出，2016-2020 年期间，具备更强网络管理能力、能体现运营品质与品牌优势的企业，更具投资价值。
- 电商平台影响因素：随着行业发展，上下游关系对行业格局的影响愈发显著。如今，电商的竞争力除传统的品类、品质、价格外，越来越依赖后端流通效率与供应链效率。
- 监管影响因素：快递物流行业服务 14.1 亿人口，涉及五六百万快递员及上千万外卖员，与民生紧密相关。因此，监管既关注消费者 “用得舒心、安全”，也注重维护从业者福利与行业健康生态，包括稳定价格体系、杜绝恶性低价竞争等。
冯启斌表示，通过 “三重竞化论” 可明确不同阶段的主导因素，进而把握二级市场投资及企业布局的关键。
二、快递业 “反内卷”：背景与深层原因
谈及快递业 “反内卷” 的背景，冯启斌援引行业数据：2025 年上半年，行业业务量增长 19.3%，达 956 亿件左右。但高增长背后，是单价的持续下滑 ——6 月行业平均单价降至 7.49 元，同比下降 6%。
从货源结构看，广东与义乌分别贡献约 25% 和 10% 的业务量。冯启斌指出，义乌的快递单价已低于 2021 年历史最低价，部分市场价格甚至跌破成本线，形成无质量的内卷竞争。
价格过度下行直接冲击末端网点与快递员：快递员薪资由基础工资加派件提成构成，派件量增加但单价下滑，导致总收入未同步提升，进而引发网点不稳定、区域派送中断等问题。
监管部门推动 “反内卷”，正是基于行业调研与数据洞察，核心目的有二：一是提升民生满意度，保障服务质量与效率；二是规范市场竞争，避免行业陷入恶性发展。
三、淡季反常提价：暗藏旺季布局深意
快递行业存在明显淡旺季之分：3-4 月、7-8 月为淡季，春节前及 “双十一”“双十二” 所在的第四季度为旺季。历史上旺季提价较为常见，而此次淡季提价，背后有深层逻辑：
- 竞争压力传导：近年来，末端网点利润与快递员派费大幅下降。同时，机器人、无人车等数字化技术普及，虽提升效率，却也抹平企业运营差异，加剧竞争。冯启斌认为，当企业经营水平、效率、数字化能力趋同，商业模式无本质差异时，竞争反而更激烈。
- 旺季策略预调：淡季之后便是业务高峰期。2023-2024 年数据显示，旺季直接提价市场接受度低、效果有限。因此，淡季先行调价可引导客户预期，为旺季布局铺路。
总体而言，此次淡季提价是成本压力增大、产能过剩及旺季筹备等多重因素共同作用的结果。
四、提价遇阻：破解 “囚徒困境” 难度不小
冯启斌认为，快递业提价过程 “道阻且长”，核心障碍在于行业陷入 “囚徒困境”，具体体现在三方面：
- 产品与渠道同质化：需求端依赖电商平台，供给端各企业产品服务差异小，同质化严重。
- 竞争格局不稳定：行业头部企业市占率约 20%，二至五名市场份额差距不大，企业为抢占份额易陷入价格战。
- 区域产能失衡：东部沿海产能过剩，中西部配送产能不足、经济性差，提价可能影响中西部电商生态。
冯启斌指出，打破僵局需监管引导，更需电商平台、快递企业及上下游网点协同共识。
五、“走出去”：开启未来增长新空间
展望中长期，冯启斌认为 “走出去” 是快递业破局的关键变量。随着中国制造业与电商全球化布局，快递企业可依托国内验证成熟的优势 —— 资产管理、人员与车辆管理、仓库运营、冷链及大件物流体系，以及服务制造业的供应链解决方案，跟随制造业与电商 “出海”，在海外开拓全新增长曲线，创造更大价值。
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